क्रिप्टो और मैक्रो एनवायरनमेंट

डेटा इस कथा का समर्थन नहीं करता है।

चूंकि संस्थागत निवेशकों ने सार्थक आकार में क्रिप्टो में प्रवेश किया है, लगभग 2020 के बाद से, बिटकॉइन का S&P 500 के साथ संबंध लगातार सकारात्मक और कभी-कभी बहुत अधिक रहा है। 2022 में दोनों एक साथ गिर गए। 2023 में दोनों एक साथ ठीक हो गए। 2024 में दोनों एक साथ उठे।

यह विचार कि क्रिप्टो एक पूरी तरह से अलग बाजार है जो मैक्रो बलों से प्रतिरक्षित है, बिल्कुल गलत है। जो व्यापारी इस धारणा पर काम करते हैं, वे बार-बार पकड़े जाते हैं जब मैक्रो शिफ्ट्स क्रिप्टो को उन तरीकों से स्थानांतरित करते हैं, जिनका उन्हें अनुमान नहीं था।

जब लिक्विडिटी प्रचुर मात्रा में होती है, जब केंद्रीय बैंक दरें कम रखते हैं, जब मात्रात्मक सहजता मुद्रा आपूर्ति का विस्तार कर रही होती है, तो पैसा रिटर्न पाने के लिए जोखिम वाली परिसंपत्तियों में प्रवाहित होता है। क्रिप्टो को असंगत रूप से लाभ होता है क्योंकि यह जोखिम परिसंपत्ति स्पेक्ट्रम के उच्च जोखिम वाले छोर पर होता है। 2020 से 2021 का क्रिप्टो बुल मार्केट आधुनिक इतिहास की सबसे विस्तृत मौद्रिक नीति के साथ सटीक रूप से मेल खाता है।

जब तरलता मजबूत होती है, जब केंद्रीय बैंक दरें बढ़ाते हैं, जब QE QT बन जाता है, तो जोखिम वाली परिसंपत्तियों को नुकसान होता है। क्रिप्टो को सबसे ज्यादा नुकसान होता है। 2022 का क्रिप्टो बियर बाजार ठीक दशकों में FED के सबसे आक्रामक रेट-हाइकिंग चक्र के साथ मेल खाता है। बिटकॉइन का 75% गिरना कोई संयोग नहीं था। यह वैश्विक लिक्विडिटी चक्र के बदलने का स्वाभाविक परिणाम था।

यह तरलता चक्र क्रिप्टो-विशिष्ट हाल्विंग चक्र की तुलना में उच्च स्तर पर संचालित होता है। दोनों मायने रखते हैं, लेकिन जब वे संघर्ष करते हैं, जब हाविंग एक बुल मार्केट का सुझाव देती है लेकिन मैक्रो लिक्विडिटी गंभीर रूप से मजबूत हो रही है, तो छोटी से मध्यम अवधि में मैक्रो जीत जाता है।

यह तंत्र अन्य डॉलर-मूल्यवर्ग की संपत्तियों के लिए समान है। एक मजबूत डॉलर का मतलब है कि प्रत्येक डॉलर डॉलर की कीमत वाली किसी भी संपत्ति को अधिक खरीदता है। इससे जोखिम वाली परिसंपत्तियों को विकल्प के रूप में रखने के लिए प्रोत्साहन कम हो जाता है।

इसका मतलब यह है कि सोने और वस्तुओं के लिए इस्तेमाल किया जाने वाला वही डॉलर विश्लेषण बिटकॉइन पर लागू होता है। जब फेड दरों में कटौती कर रहा है, डॉलर को कमजोर कर रहा है, तो बिटकॉइन में एक मैक्रो टेलविंड है। जब फेड हाइकिंग कर रहा होता है, डॉलर को मजबूत कर रहा होता है, तो बिटकॉइन को भारी गिरावट का सामना करना पड़ता है।

2021 से 2022 की अवधि के दौरान इस कथा को अपनी सबसे सीधी परीक्षा का सामना करना पड़ा। अमेरिकी मुद्रास्फीति बढ़कर 40 साल के उच्चतम स्तर पर पहुंच गई। जिन शर्तों से बिटकॉइन को मुद्रास्फीति बचाव के रूप में मान्य किया जाना चाहिए था, वे मौजूद थीं। इसके बजाय, मुद्रास्फीति से लड़ने के लिए फेड द्वारा उपयोग की जाने वाली आक्रामक दरों में बढ़ोतरी के साथ-साथ बिटकॉइन नाटकीय रूप से गिर गया।

मुद्रास्फीति से बचाव की कहानी अंततः बहुत लंबे क्षितिज पर सही साबित हो सकती है। छोटे व्यापारिक क्षितिज का प्रमाण यह है कि बिटकॉइन मुद्रास्फीति बचाव की तुलना में अधिक भरोसेमंद रूप से जोखिम वाली संपत्ति है। लंबी अवधि के चक्र की स्थिति के संदर्भ के रूप में लंबी अवधि की कथा को संदर्भ के रूप में रखते हुए मैक्रो ट्रेडर को इसके अनुसार व्यवहार करना चाहिए।

लंबी अवधि की पृष्ठभूमि इस बात से निर्धारित होती है कि हम हाल्विंग चक्र में कहां हैं और हम वैश्विक लिक्विडिटी चक्र में कहां हैं। दोनों मिलकर व्यापक वातावरण का निर्धारण करते हैं। क्या अगले एक से दो वर्षों में संरचनात्मक हवाएं क्रिप्टो के पीछे हैं या उसके खिलाफ हैं?

मध्यम अवधि की दिशा फेड की नीतिगत अपेक्षाओं, डॉलर की मजबूती और वैश्विक जोखिम उठाने की क्षमता के आधार पर बनाई जाती है। क्या ये कारक मोटे तौर पर जोखिम वाली परिसंपत्तियों के लिए टेलविंड या हेडविंड पैदा कर रहे हैं?

अल्पावधि क्रिप्टो-विशिष्ट उत्प्रेरक, विनियामक समाचार, संस्थागत गोद लेने की घटनाओं, ऑन-चेन डेटा संकेतों और भावना संकेतकों द्वारा संचालित होती है।

पूरी तस्वीर के लिए सभी तीन स्तरों की आवश्यकता होती है। एक ट्रेडर जो केवल क्रिप्टो-विशिष्ट संकेतों को देखता है, वह मैक्रो संदर्भ से चूक जाता है जो अक्सर सबसे बड़ी चालों की व्याख्या करता है। एक ट्रेडर जो केवल मैक्रो सिग्नल देखता है, वह उन क्रिप्टो-विशिष्ट उत्प्रेरकों से चूक जाता है जो सबसे तात्कालिक अवसर पैदा करते हैं।